汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时刻： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“在今年的上1年批销渠道员受厂家直销链地方拖累，但保守估摸着仍可受惠于木浆直接费用向上，保守估摸着上1年薪资薪资收入增速仅2%，而首季则呈负增速。”当列我认为，上1年使用纸巾渠道员经营管理毛利率将见顶，达15.1%，并带起营业薪资收入去年同期升27%。下1年当列保守估摸着卖直接费用百分率将为14%，去年同期趋缓1.4个十分之一，并极为有利营业薪资收入增速变快至33.5%，而薪资薪资收入增速则会达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国家在餐巾纸服务上表演“闪亮”，从201911月颁布的营收中就可知道：受餐巾纸服务銷售和一些服务收益率拖拽，2021恒安国家的营业收入达224.9两亿，月环比增速9.6%；企业经营净收入来源达56.8亿，月环比增速4.6%；净净收入率润来源39.07亿，月环比增速2.8%。董事局会敲定初期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018底，乐发2简介制纸总产销量达142万吨左右。湿面巾纸渠道除去快速热销深得生产者欢迎词的超迷尔封装湿面巾纸外，也推出了湿厕纸及婴孩婴儿婴儿湿巾、清洁消毒婴儿婴儿湿巾，进一大步拓展运动中国湿面巾纸整个餐饮市场餐饮市场占有率，持续持续和推进在中国湿面巾纸整个餐饮市场的领军道德水准。

新闻稿件来源地：成都日报全线上媒体、线上

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